騰訊控股的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，四季度將繼續(xù)延續(xù)三季度的弱恢復(fù)趨勢(shì)。2023年在低基數(shù)的影響下將迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的增速要明顯高于營(yíng)收端。

　　短短兩個(gè)月時(shí)間，騰訊控股（股價(jià)在從底部反彈已超過80%。這波上漲是短暫的反彈還是徹底的反轉(zhuǎn)？如何看待騰訊的年？

　　此前，在年11月騰訊發(fā)布三季報(bào)后我就旗幟鮮明地表達(dá)了騰訊經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已至的觀點(diǎn)。目前過去近兩個(gè)月時(shí)間，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化，年12月游戲版號(hào)超預(yù)期以及視頻號(hào)商業(yè)化提速等因素的影響，印證了我關(guān)于騰訊經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已至的判斷。當(dāng)然，也不能過度樂觀，當(dāng)前新冠大流行尚未完全結(jié)束，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)能也遠(yuǎn)未恢復(fù)，外圍美國(guó)經(jīng)濟(jì)也存在一定程度的衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此，年對(duì)于騰訊而言將是一個(gè)溫和復(fù)蘇之年，重新步入增長(zhǎng)快車道還需假以時(shí)日。

　　騰訊核心的底層社交通訊護(hù)城河依舊穩(wěn)固，根據(jù)年三季度財(cái)報(bào)顯示，微信最新月活人數(shù)同比增長(zhǎng)3%，首度突破13億大關(guān)，傲視群雄。QQ月活5.7億，同比微增0.1%，重拾增長(zhǎng)。

　　筆者最近在想一個(gè)問題，微信對(duì)于國(guó)人到底有多重要？是否線月中下旬長(zhǎng)沙網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)讓信息網(wǎng)最新消息查詢電話，全國(guó)多地疫情達(dá)峰，一藥難求，巨大恐慌之中，騰訊僅花了3天時(shí)間便推出了“新冠防護(hù)藥物公益互助”小程序。據(jù)媒體報(bào)道已有數(shù)百萬人訪問了這則小程序，用戶自主發(fā)布累計(jì)超過100萬條求助與幫助信息。一場(chǎng)有數(shù)百萬人參與的“互助接力”，讓人們?cè)僖淮误w會(huì)到了人與人之間的溫暖。

　　其實(shí)早在年4月，面對(duì)QQ的頹勢(shì)盡顯，騰訊平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）內(nèi)部進(jìn)行了新一輪的組織架構(gòu)和人事調(diào)整。騰訊副總裁、天美工作室群總裁姚曉光接手PCG社交平臺(tái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，主管QQ業(yè)務(wù)發(fā)展。這也是騰訊第一次任命跨事業(yè)群的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。騰訊對(duì)此的說法是，“希望將游戲領(lǐng)域所積累的計(jì)算機(jī)圖形技術(shù)和能力，應(yīng)用于社交和視頻領(lǐng)域的想象空間”。很快在年7月，騰訊又傳出姚曉光親自帶隊(duì)PCG與天美工作室，開發(fā)游戲社交App，從社交、游戲兩個(gè)方向同步探索元宇宙的消息。

　　接下來的年中報(bào)里，官方重點(diǎn)談的都是超級(jí)QQ秀。三季報(bào)中還談到了與Gucci和肯德基的商業(yè)化合作。說明超級(jí)QQ秀在持續(xù)取得一些進(jìn)展，將一些年輕用戶又拉了回來（月活三季度比一季度增加了萬人），是QQ月活人數(shù)恢復(fù)增長(zhǎng)的主要原因。超級(jí)QQ秀是當(dāng)前市面上完成度較高，可玩性和體驗(yàn)流暢感最好的“元宇宙”雛形產(chǎn)品之一。憑借著《超級(jí)QQ秀》和《QQ小窩》的組合，騰訊已經(jīng)擁有了一大批忠實(shí)的青少年用戶，而在小紅書等年輕女性用戶群體間也較受歡迎。目前《超級(jí)QQ秀》還處在測(cè)試體驗(yàn)階段，隨著產(chǎn)品功能和內(nèi)容的不斷豐富，年還是值得期待的，畢竟自嵌了虛幻4開發(fā)引擎，產(chǎn)品的上限還是很高的，有成為爆款產(chǎn)品的潛質(zhì)。

　　12月28日，在年結(jié)束前3天，國(guó)家新聞出版署發(fā)布年12月網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?4款國(guó)產(chǎn)游戲，45款進(jìn)口游戲獲批。

　　本次版號(hào)過審可以看作是國(guó)家鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大重要舉措，是游戲行業(yè)真正“松綁”的信號(hào)。首先，本次發(fā)布過審的游戲可謂“雨露均沾”，不僅是騰訊、網(wǎng)易這樣的大廠，還是其他中小工作室都有重磅游戲過審，而過審游戲類型也涵蓋了MOBA、射擊及女性向版號(hào)，打破了部分類型游戲無法過審的傳聞。其次，本次有45款進(jìn)口游戲獲批。上一次進(jìn)口游過審還要追溯到年6月28日。并且本輪版號(hào)含多款美韓IP，說明限韓令“破冰”、中美文化交流有了新進(jìn)展。因此本次進(jìn)口游戲?qū)徟貑⒁饬x重大。

　　而騰訊本次可謂是最大贏家，自研和代理共計(jì)有8 款游戲獲得版號(hào)，整體版號(hào)數(shù)量、質(zhì)量超預(yù)期。然而從版號(hào)發(fā)放到游戲貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)，仍需要幾個(gè)月到一年時(shí)間不等。特別考慮到目前無論國(guó)內(nèi)還是海外游戲市場(chǎng)正在經(jīng)歷“疫情紅利”的消失和宏觀經(jīng)濟(jì)下行所共同導(dǎo)致的增長(zhǎng)乏力，整體游戲大盤年仍然處于下行尋底的過程。從國(guó)內(nèi)游戲大盤來看，伽馬數(shù)據(jù)《年11月游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示沈陽(yáng)游戲公司轉(zhuǎn)讓信息最新公告消息圖片大全集，年11月，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入191.68億元，環(huán)比下降3.04%，同比下降19.23%。而國(guó)外游戲市場(chǎng)日子也不好過，據(jù)Sensor Tower統(tǒng)計(jì)，年11月，全球手游玩家在App Store和Google Play付費(fèi)超過61億美元，同比下降11.3%。還沒有看到企穩(wěn)的跡象。

　　對(duì)于騰訊而言，表現(xiàn)出的韌性要略好于游戲大盤，國(guó)內(nèi)王者榮耀和和平精英表現(xiàn)平穩(wěn)，略有下滑；海外游戲中《Valorant》《Apex 英雄》以及代理發(fā)行的《幻塔》均有不俗表現(xiàn)。而以韓國(guó)Shift Up 研發(fā)、騰訊海外宣發(fā)品牌Level Infinite 發(fā)行的《勝利女神：NIKKE》則是最大的驚喜。據(jù)Sensor Tower 數(shù)據(jù)，《勝利女神：NIKKE》上線億美元，有望助力年四季度騰訊海外游戲收入超預(yù)期。當(dāng)前，騰訊公司游戲儲(chǔ)備充足，其中20余款游戲已經(jīng)獲得版號(hào)，其中不乏有幾部爆款潛質(zhì)的作品。

　　在上個(gè)月的騰訊內(nèi)部員工大會(huì)上，馬化騰表示，“微信事業(yè)群最亮眼的業(yè)務(wù)是視頻號(hào)，基本上是全場(chǎng)（全公司）的希望?！蓖瑫r(shí)他表示，“短視頻三年來在全球范圍內(nèi)對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊相當(dāng)大，各個(gè)平臺(tái)和企業(yè)都不得不重視這一塊。它會(huì)侵蝕掉很多長(zhǎng)視頻、游戲等產(chǎn)品的時(shí)間，這是一個(gè)客觀的發(fā)展規(guī)律。這也倒逼我們其他業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。”

　　馬化騰所言非虛，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從年—2021年，隨著短視頻的興起，中國(guó)網(wǎng)民花在短視頻上的時(shí)間翻倍沈陽(yáng)游戲公司轉(zhuǎn)讓信息最新公告消息圖片大全集，從70分鐘到了2個(gè)多小時(shí)。而騰訊系A(chǔ)PP總用戶使用時(shí)長(zhǎng)全網(wǎng)占比從年的54.3%下降到年底的35.7%。這個(gè)時(shí)期的騰訊處于被動(dòng)防御階段，疲于應(yīng)對(duì)但是辦法不多。直到微信視頻號(hào)的橫空出世，形勢(shì)才發(fā)生了變化。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Quest Mobile發(fā)布《中國(guó)移動(dòng)600941）互聯(lián)網(wǎng)半年報(bào)告》顯示，到年6月，微信視頻號(hào)月活規(guī)模突破8億長(zhǎng)沙網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)讓信息網(wǎng)最新消息查詢電話，已經(jīng)超過抖音，位居榜首，第二名抖音月活為6.8億，快手則為3.9億。用馬化騰的話來說就是“視頻號(hào)已經(jīng)立住了！當(dāng)然視頻號(hào)的短板也很明顯，年視頻號(hào)人均使用時(shí)長(zhǎng)只有35分鐘，與抖音快手近120分鐘的使用時(shí)長(zhǎng)相去甚遠(yuǎn)。背后折射出的是視頻號(hào)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的缺乏和騰訊偏弱的運(yùn)營(yíng)能力。馬化騰在員工大會(huì)上表示要聚焦核心業(yè)務(wù)，主動(dòng)縮減周邊非核心業(yè)務(wù)。而視頻號(hào)正是所謂的核心業(yè)務(wù)。所以可以預(yù)見，年騰訊在短視頻領(lǐng)域?qū)⒉辉偈且粋€(gè)被動(dòng)防御的態(tài)勢(shì)，而是進(jìn)入由守轉(zhuǎn)攻的戰(zhàn)略進(jìn)攻階段。

　　對(duì)于視頻號(hào)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)注的是廣告業(yè)務(wù)，但對(duì)電商業(yè)務(wù)預(yù)期較低，而騰訊官方對(duì)電商業(yè)務(wù)的重視程度顯然超過市場(chǎng)預(yù)期。馬化騰近期就表示，希望視頻號(hào)未來能更貼近交易，把電商閉環(huán)做好。視頻號(hào)宣布將于年1月1日起，面向商家收取1%-5%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。作為行業(yè)對(duì)比的是，快手此前在年起就向商家收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)，抖音于年2月1日起向商家收取1%-10%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。視頻號(hào)目前開始收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)意味著電商業(yè)務(wù)即將大規(guī)模啟動(dòng)了。

　　實(shí)際上最近兩年，幾乎整個(gè)本土互聯(lián)網(wǎng)云廠商增速都在持續(xù)放緩。與之形成鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商云服務(wù)業(yè)務(wù)近年來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，尤其在政企市場(chǎng)。從最新的騰訊內(nèi)部會(huì)議透露出來的信息，可以明確感受到馬化騰對(duì)云計(jì)算業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景還是非?？春?，寄予厚望，所以更多的是鼓勵(lì)員工要擺正心態(tài)，不要被輿論裹挾，充分發(fā)揮自身獨(dú)特的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，做出優(yōu)秀的差異化產(chǎn)品來。

　　聯(lián)系到年騰訊和聯(lián)通成立云計(jì)算的合營(yíng)公司，以及馬化騰關(guān)于愿意被集成的表述，不難看出騰訊云計(jì)算業(yè)務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變：逐步退出在IaaS層與友商的直接競(jìng)爭(zhēng)，更多依靠聯(lián)通的國(guó)企優(yōu)勢(shì)來聯(lián)合開展業(yè)務(wù)。充分利用好自身的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，以“一門三杰”（企業(yè)微信，騰訊會(huì)議和騰訊文檔）和小程序?yàn)楹诵模M(jìn)一步加大在PaaS 和SaaS層產(chǎn)品的不斷拓展和變現(xiàn)。以筆者經(jīng)常使用的騰訊文檔為例，目前絕大部分寫作已經(jīng)從本地Word全面轉(zhuǎn)向騰訊文檔，非常方便好用。而在年上半年騰訊文檔悄然推出了普通會(huì)員和超級(jí)會(huì)員方案，開啟商業(yè)變現(xiàn)。價(jià)格分別為每月9元和每月30元。年9月，有“國(guó)民會(huì)議APP”之稱的騰訊會(huì)議宣布開始收費(fèi)，推出了個(gè)人會(huì)員、商業(yè)版、企業(yè)版三種配置的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)人會(huì)員每月30元，企業(yè)用戶最低每月399元。

　　通過馬化騰在員工大會(huì)上的講話，能明顯的察覺到其對(duì)于年依然不樂觀，要求各部門聚焦主業(yè)，降本增效。除了視頻號(hào)以外，絕大部分業(yè)務(wù)都處于戰(zhàn)略收縮狀態(tài)，而不是擴(kuò)張。結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來看，騰訊作出這一選擇并不難以理解，畢竟C端消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)絕大部分領(lǐng)域都已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，跑馬圈地的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。而B端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的各自應(yīng)用場(chǎng)景不同，業(yè)務(wù)開拓遠(yuǎn)非一日之功。在這種對(duì)外開源受限的情況下，對(duì)內(nèi)節(jié)流則成了主要任務(wù)。預(yù)計(jì)各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用依然有下行空間。一方面年騰訊幾乎所有業(yè)務(wù)部門都進(jìn)行了業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)和人員優(yōu)化，預(yù)計(jì)年將會(huì)體現(xiàn)出較為明顯的優(yōu)化效果。另一方面受益于內(nèi)部貪腐的整治，買量成本和銷售費(fèi)用有望持續(xù)降低。

　　總體而言，騰訊的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至長(zhǎng)沙網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)讓信息網(wǎng)最新消息查詢電話，四季度將繼續(xù)延續(xù)三季度的弱恢復(fù)趨勢(shì)。年將在低基數(shù)的影響下將迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的增速要明顯高于營(yíng)收端。預(yù)計(jì)2022-2024年調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為1189億、1367億、1562億元。估值方面，目前3.3萬億港元市值對(duì)應(yīng)年動(dòng)態(tài)PE為21倍，過去的漲幅更多的是從嚴(yán)重低估回歸到合理偏低估狀態(tài)，年賺取的更多是業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的錢。

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